近期螺纹主力震荡下行，其中上周三很低跌至2456元/吨的近期新低。短期来看，螺纹钢基本面仍处于消化利空阶段，向上空间受到制约，但向下也难有突破。

从粗钢产量来看，中钢协数据显示，1月上旬我国重点企业粗钢日均产量为178.49万吨，环比上涨3.65%，生铁日均174.06万吨，环比增3.18%。受年末因素影响，2015年*一旬度粗钢产量环比小幅上升，再次回到180万吨附近水平。在需求低迷的情况下，钢企依旧没有减产的意愿，开工率继续维持高位。

值得注意的是，虽然目前开工率依旧维持高位，但是由于现货价格持续下跌，钢企利润受到大幅压缩，较之前明显下降，甚至有部分企业出现了亏损情况。我们一线调研情况显示，随着亏损加剧，唐山调坯轧材厂出现大面积减产停产。而高炉企业来看，有一些小钢厂已经通过降低入炉品种等技术限产的方式来减少亏损。但是就大钢厂而言，1月份除山东大厂检修情况相对较多之外，其他地区钢厂由于还有边际贡献，普遍以支撑为主，检修减产情况较少。在供给没有有效收缩之前，钢价弱势局面或难有改观。

宏观数据来看，*能源局数据显示，2014年全社会用电总量为55233亿千瓦时，同比增长3.8%，创近十年来的新低，甚至低于2008年金融哭泣型癫痫病的治疗危机时期5.23%的增速。用电量一直是被认为和实体经济联系非常紧密的数据之一，2014年全社会用电增速大幅下滑一定程度上揭示了目前经济的疲弱。

从调研结果来看，根据很新的终端采购数据，上周沪市终端线螺单周采购量环比下降11.07%。市场反馈，随着春节临近，工地停工增多，实际用钢需求明显转弱；同时，各地钢价持续下跌，唐山钢坯甚至低至2011年来新低水平，均加重了需求观望气氛，所以造成1月销量较上个月继续萎缩。需求萎缩也是近期钢价下跌的主要原因。

从工地了解情况来看，部分工地已经提前停工。目前正在施工的工地多会在1月底2月初完工，贸易商在2月上旬也会提前放假。而从明年的需求迹象来看，建筑用钢需求正月初十之后会陆续增加，但工业材也许到4月才开始活跃。而明年的部分新开工会在正月初十到正月十五以后启动。

钢材供给高位对应需求收缩，造成的便是库存压力上升。社会库存数据显示，截至1月16日，全国螺纹、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量1033万吨，周环比涨幅为0.77%，同比降幅为28.89%；全国主要城市螺纹钢库存为429.8万吨，周环比涨幅为0.77%，同吴忠同心县癫痫很佳医院在哪比降幅为31.11%；全国热轧库存总量为242.6万吨，周环比降幅为0.37%，同比降幅为33.42%。除热江西治疗癫痫正规医院卷以外，其他品种库存环比均连续数周上涨，其中螺纹钢库存更是连续四周上升，广州市场库存甚至已经超过去年同期水平。目前钢厂的高开工率与下游需求的疲弱形成鲜明对比，不过目前全国总体库存与去年同期相比依旧较低，库存矛盾尚未积累到顶峰时刻。

而从钢厂库存来看，中钢协数据显示，1月上旬末统计重点钢铁企业库钢材库存量为1363.7万吨，较上一旬末增加了39.49万吨，环比增长2.98%。我们一线调研情况也显示，目前各个区域钢厂库存都在增加，不过总体来看，由于今年都是控制库存策略，所以当前库存水平并不比同期高。

从基本面来看，目前钢厂持续高企的开工率和日益萎缩的需求加剧了供需矛药物治癫痫的原则盾，贸易商受制于资金紧张无意备货，现货钢价难以走强；但从市场预期来看，由于市场对于2015年的信贷投放、基建投资均有一定信心，导致期钢相对于现货走势偏强，短期下跌空间有限。综上，短期螺纹钢仍无法走出趋势行情，或继续震荡筑底等待趋势明朗。(作者系国泰君安期货[微博]研究员)