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09年沪铝将延续熊市

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09年沪铝将延续熊市

2008-12-31 16:32:00

来源:和讯

 

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2008年7月中旬是铝市的熊牛的分水岭。之前,在全球能源紧张,美元贬女性患者是怎么预防癫痫病的呢值,以及奥运限产的支撑下,LME期铝延续了03年以来的牛市,并创下历史纪录高点3381美元/吨。7月以后,全球金融危机愈演愈烈,各类投资基金从大宗商

2008年7月中旬是铝市的熊牛的分水岭。之前,在全球能源紧张,美元贬值,以及奥运限产的支撑下,LME期铝延续了03年以来的牛市,并创下历史纪录高点3381美元/吨。7月以后,全球金融危机愈演愈烈,各类投资基金从大宗商品市场撤离,开始了去杠杆化过程。当金融危机演化成经济危机与衰退时,铝市彻底进入了熊市状态。如今,沪铝早已击穿了98年和02年的较低位,并逼近万元大关,LME铜亦处于1500美元/吨的水平,未来将何去何从?下面就2009年的走势做出分析及设想。

    1、全球经济前景暗淡但有波动

据国际货币基金组织预测,2009年美国、欧元区和日本等发达经济体经济将处于持续衰退之中,而受大宗商品价格下跌、国际贸患上癫痫病该怎么治疗易萎缩等因素影响,新兴和发展中经济体经济增长速度也将显著放慢。预期09年世界经济增速将仅为2.2%,不仅低于07年的5%,也低于08年预期的3.7%。其中,09年发达经济体经济将下滑0.3%,这将是战后发达经济体经济首次全年出现负增长;新兴和发展中经济体经济增速也将显著放慢,但仍有望达到5.1%。这将是半个多世纪以来较严重的金融危机,世界经济将面临严峻挑战。

正如12月份的《金融与发展》季刊所言:好消息是,随着各国采取紧急应对措施,世界经济很可能已从“金融灾难”的边缘走了回来;但坏消息是,受金融危机影响,世界实体经济正受到越来越大呼和浩特癫痫病专科医院哪家权威的冲击。

可以说,铝市受全球经济放缓的影响特别严重。此次全球次贷危机首当其冲的是房产业,其次是金融危机下的汽车业。目前看来这两个行业没有企稳的迹象,而这又是用铝量较大的两个领域。因此,在全球整体经济不景气的条件下,其下游行业必定遭遇各种困难,消费不容乐观。

治癫痫比较好的中药然而,伴随着全球经济刺激计划逐步出炉,降息潮也如期而至,在这些“救市利好”面前,市场期待暴跌后的金属市场在新的一年出现转机。有专家认为,随着新一轮降息潮的启动,以及各国救市政策效果的逐步显现,商品将受到支撑,过度宽松的货币政策在信心有所恢复的情况下,可能产生巨大反弹冲击波。

    2、收储、减产的效用与未来影响

自12月8日起,沪铝暂停了长达21周的下行之势,开始了振荡上行之路,这无不与国储局收购的传闻有关。有业内人士称,中国国储局已同意明年1月以每吨12300元的价格收储约30万吨铝,以扶持铝冶炼企业,解决资金流动性问题,较终收储目标或达100万吨铝。

   30万吨铝相对1393万吨的年产量可谓杯水车薪,即使是收储100万吨铝,也仅是国内产量的7.2%,较多缓解一下过量的供求,吸收过多的库存。让我们看看库存量。目前,上交所的铝库存约21万吨。据业内人士估计,目前国内仓库和冶炼企业的库存铝已经达到120 万吨,高于11 月末的100万吨。与此同时,LME库存持续大幅增长,已达到230万吨,为1994 年以来较高水准。因此,面对日益庞大的过剩,国储局的作用只是替代了下游的接货,缓解冶炼企业的现金压力,并短期提振铝价;其负作用是:冶炼企业未来减产动力不足。

国储局的收储并不能改变供求关系,同时,铝算不上是战略物资,当铝价出现高涨之时,国储局必然将收储的铝抛出去,这将是制约未来铝价反弹的重要因素之一。

除收储外,减产消息一直是前期及今后市场的关注点。当市场的价格跌破成本时,就必然引发高成本冶炼企业的减产行为,并考验每个企业的忍耐力。有分析师称,迄今为止,中国电解铝的关停约有400万吨产能;全球其它国家和地区关停产能达到了189万吨/年。然而,市场的反应却是麻木的,仍维持整体下跌的态势。

可以说,事物的发展及转变是遵循“量变到质变规律”的,市场缺乏积极的反应只能说明,减产量还不够。以上的数据看起来吓人,但我们应当搞清“产能”和“产量”是不同的。据安泰科的一位高级分析师称,中国08年原铝的产能增加近20%,至1,820万吨;产量增加10.6%至1,390万吨。可见,“产能”失去400万吨,但真实的产量可能并没有减少多少,何况生产成本随原料价格下跌而下降。

原铝的平均生产成本在那里?似乎很难有较准确的答案。然而,国储局的收储价格却给我们以重要的启示,当今期现价格低于成本是不容置疑的,由此推断:12300元/吨的收储价代表了平均生产成本,因为只有这个价才能为企业所广泛接受。这个结论非常重要,因为这决定了未来沪铝的下跌空间已是非常有限了,而价格长时间地低于成本,必将引发未来进一步的减产,当消费略有回暖之时,一波强有力的上涨就将酝酿和产生。

    3、全球及中国供给过剩的矛盾依然存在

据全球金属统计局(WBMS)分析:今年前十个月,全球铝市供应过剩113万吨,远超去年同期的4.4万吨(2007年全球铝市供应过剩26.9万吨);其中,1-10月原铝需求量增长率1.8%,为3202万吨(折合全年为3842万吨),产量增长5.0%,达到3315万吨(折合全年为3978万吨)。

如果按照年率进行折算,那么,2008年全球年供应盈余量为136万吨。预期这种过剩的状况不会轻易改变,并有加深的可能。可以从近期LME铝库存持续大幅增加的现象就能看出这点。截止12月30日,LME库存达到了230万吨以上,为1994 年以来较高水准。从库存的上升图表上,就可清析地显示:全球经济衰退造成了金属需求的锐减,以及库存的猛增,并且还在继续。

   对于2009年的铝市,有机构预测:全球电解铝产量较08年几乎为零增长,约为3968万吨,这主要是由于铝价已低于生产成本,高成本铝厂将关停部分电解铝生产线,而未达产部分将可能推迟达产日期;与此同时,消费会略有下滑,全球共消费约3842万吨,全年过剩约125万吨的水平。

    对于中国的情况,我们可以从上表中看出:每年中国的产需均出现大幅增长,且产需过剩;只能今年产量增幅出现大幅下滑,但消费需求更是锐减,因而过剩量仍旧达到了91万吨。

    2009年沪铝走势的构想:

综合考虑,2009年的全球经济仍将处于衰退的困境之中,并不排除后期实体经济恶化的可能,以及失业人数的增加。相对铝市而言,房地产与汽车业的复苏还看不到希望,铝的消费仍将萎缩;因此,在全球及国内供应过剩的格局下,熊市仍是09年的主要特征。然而,铝价的波动会呈现阶段性的大起大落,因收储、减产和成本的矛盾交替作用。我们将之分为三个阶段:

靠前、国储局收购引发反弹及寻底过程

年底及年初这段时期是金属市场的消费淡季。从12月8日起,沪铝就呈现出振荡反弹的格局,这无不与中国国储局的收储有关,亦与价格低于成本相关。尽管每吨12300元的价格高于期价,但30万吨的收储量改变不了供求关系,或许后续的100万吨收储会提振价格,但亦属反弹性质。这个时期的主要矛盾还是全球经济衰退、消费锐减,因此,未来期价趋向于振荡回落、寻底。

第二、减产的累计效应在春季集中显现

无论何时,期现价格低于平均生产成本都是不可能持续的,只是时间长短而已;因为这必将引发产业的重整与减产的行为,直至价格回到成本之上。如今,除中国之外全球其它国家电解铝的关停产能达到了189.3万吨/年,中国约有400万吨,但似乎并没有完全阻止价格的回落。一方面减产的量还不能抵消库存的增加,另一方面消费时机不到。或许到了春暖花开之时,随着季节消费旺季的到来,以及铝行业的进一步减产,在成本的支撑下,沪铝将产生剧烈的上扬,加之库存阶段性的下降,反弹的强度可能较大,目标价格进入14000-15000元/吨。

第三、能市中的套保促使价格重回跌势

在沪铝的历史当中,价格的大幅上扬其时间往往是短时的,并被后期的快速下跌及长期低迷所淹没。这是什么原因呢?因为在沪铝中套保的力量(国内铝产量掌握在垄断企业手中)较大,而投机者略显不足。因此,当期价远高于成本时,这些大型现货供应商就会迫不及待地进行大量的套保,尤其是在熊市的格局下。因此,在下半年全球经济复苏还显得遥远的时候,沪铝将重回跌势。

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